关于以典当行为核心打造民营类金融控股集团的探索

    2012年度以来银行业针对中小企业、小微企业、个人贷款业务的贷款利率更为优惠，国家取消了银行业的各种不合理收费，银行业针对客户的贷款品种日益增多，小贷公司、融资担保公司、村镇银行、新批的典当行日益增加，导致典当行业市场化程度更加透明化，竞争日益更加激烈，这是发展的必然趋势。典当行想在目前的市场情形下生存和发展，获得必要的收益回报，必然的选择是差异化定位和业务品种的创新，但是典当行经营业务品种和经营规范的限制，必然导致其差异化定位和业务品种的创新的瓶颈，典当行想在市场中持续稳健发展，必然的选择是金融生态链的上下游拓展，因此以典当行为核心打造民营类金融控股集团，形成典当行、小贷公司、融资租赁公司、融资担保公司、PE投资基金管理有限公司等类金融业务为公司主体的金融集团平台，典当、小贷主要是解决中小企业短期融资问题，融资担保解决的是小企业贷款难问题的类金融服务，融资租赁是解决中小企业固定资产融资难的类金融服务，PE投资股权基金是解决中小企业股权融资难的类金融服务。这四位一体的金融产业链模式，在中小企业发展的不同阶段，在时间上的匹配基本满足了中小企业的大部分融资需求。

    据不完全统计，控股典当行业上市公司为：（股票代码：600345）长江通信公司拥有控股100％的子公司武汉同盈典当有限责任公司。（股票代码：600612）老凤祥拥有控股100％孙公司上海老凤祥典当有限公司。（股票代码：000419）通程控股拥有控股83.33％子公司湖南通程典当有限责任公司。（股票代码：000516）开元投资拥有控股87％子公司陕西汇华典当行有限责任公司。（股票代码：000592）中福实业公司具有一部分的典当业务。（股票代码：000007）ST零七公司拥有控股100％的子公司深圳市新业典当有限公司。（股票代码：600830）香溢融通公司强势介入典当行业，经过几次重组之后，典当业务已成为公司的支柱产业，由于香溢融通背靠中国烟草总公司浙江省公司，能够融到低成本的资金，典当业务发展迅猛。公司拥有控股100％的子公司浙江元泰典当有限责任公司和控股71％的子公司浙江香溢德旗典当有限责任公司。从上市公司的参与典当行的有关数据可以看出典当行与资本市场的融合将会日益活跃。

    以典当行为核心建立民营金融控股集团平台的优势是业绩增长具有较强的稳定性。相对银行业和证券业等其他金融业而言，典当业受到宏观经济周期和宏观调控的影响并不明显。另外典当牌照具有一定的稀缺性和垄断性。我国已经基本确立了以净资本为基础的典当行监管方法，监管提高了行业的进入门槛。我国对新增典当行实行地方推荐与商务部集中审批相结合的政策，因此典当业具有一定垄断特征，而公司牌照具有一定的稀缺性。

    典当行业对自有货币资本要求比较高，自有资金不足是公司典当行业发展的“瓶颈”，所以，打造以典当行为核心的民营金融集团形式的产业链，通过典当、小贷、担保、租赁、PE股权投资基金业务，形成一个较为完整的类金融产业链条。一旦在业务结构、客户资源、业务网络、化解风险、人力资源等方面发挥了协同效应的话，将会激发出极大的能量。从业务模式和业务结构上实际已经实现了类金融服务业的混业经营，走在了市场竞争的前列。同时还可以分散风险，避免政策和监管等因素给公司典当业务带来的不利影响。

    目前国内银行业的估值水平大约为2008年动态市盈率为25倍左右，根据美国市场的经验，典当上市公司的PE一般是银行的1.5-2倍，考虑中国典当业与美国相比，不仅有消费典当的特征，还具有为中小企业提供融资典当的特点，因此典当业务为核心的上市公司为50倍PE，一般情形下，应当享受合理的溢价。

    由于上述金融生态的市场情况，最近，广州市越秀区意识到金融平台上下游互动的优势，计划引入30家小额贷款公司、担保公司、典当行等民间金融机构进驻，打造成为集民间金融、高端商务于一体的民间金融街，有望将以首期启动资金撬动400个亿甚至上1000亿金融资金，实现内涵与价值的同步提升，为中小微企业加快发展拓宽融资渠道，通过统一规划、创新发展，进一步强化现代化金融的效应，将其打造成具有中国特色、广州特色、越秀特色的金融街。

（作者系北京京盛典当行有限公司总经理王贤军）